系统性风险加大 油脂维持弱势调整

隔夜CBOT市场表现疲软，美豆7月合约最低1413.2美分，最高1441.6美分，收盘1430.2美分，收跌0.56%。美豆油7月合约最低52.8美分，最高53.55美分，收盘52.82美分，收跌0.84%。BMD棕榈油7与合约最低3333令吉，最高3371令吉，收盘3335令吉，收跌0.48%。温哥华油菜籽7月合约最低614.5加元，最高624.2加元，收盘619.9加元，收跌0.05%。

DCE/ZCE盘面昨日低开高走，其中豆油09合约开盘9650，最低9638，最高9696，收盘9692，收跌0.23%。棕榈油09合约开盘8548，最低8512，最高8570，收盘8564，收跌0.3%。菜籽油09合约开盘10562，最低10524，最高10614，收盘10610，收跌0.08%。

国际市场，外围环境依旧拖累资本市场情绪，昨日，10年期的西班牙债券收益率升穿6%，这令投资者对于欧债问题的担忧再度激化，此前的规避风险操作已经逐渐演化为对冲操作，市场的偏空情绪逐渐弥漫。隔夜道指、原油、伦铜等继续下挫，农产品亦不例外，尽管周四晚即将公布的月度供需报告预期偏多，但是在面临各种不确定风险下，投资者的持仓头寸选择继续平多规避风险。此外，根据最近的美国天气预报显示，最近美国中西部大豆种植区天气大多干燥，有零星降雨，利于作物播种及生长，这将继续推进播种进度超常水平。同时有汉堡消息称，欧盟地区油菜籽主产国-法国、德国及英国的油菜籽种植区在此前的二三月份受到寒潮以及干旱袭击，作物受损严重，油世界曾经预期欧盟2012年的油菜籽产量将会降低至六年来的低位1821万吨。不过在过去的几周，欧洲地区天气改善，降雨利于油菜籽生长，尽管减产基调已经确定，但是在目前的市场氛围下，产量改善将会被解读为利空因素。我们仍旧维持全球油脂油料弱势震荡行情。

国内市场，昨日油脂现货市场整体表现持续低迷，豆油港口一级现货报价9600-9800元/吨，市场报价稳中略跌，下调50元/吨左右；棕榈油主流港口现货报价8450-8600元/吨，市场报价下调报价50元/吨；菜籽油主流地区报价10700-11000元/吨，市场报价较为稳定，个别地区下调50-100元/吨。库存：棕榈油主要港口库存95.5万吨左右。成交方面，尽管昨日油脂期货盘面最终反弹收红，但是整体的跳空低开以及欧元区问题的拖累令现货市场信心受到打压，成交进一步萎缩，其中，棕榈油昨日港口出货量萎缩至8500吨。尽管受到周四报告预期利多的影响，跌幅受到限制，不过整体上市场缺乏需求支撑，油厂也难以维持挺价策略，现货维持略软格局。

期货持仓方面，昨日豆粕投机资金的移仓换月多翻空尤为瞩目，在此操作下，1301合约的跌势更加明显。而油脂方面，资金持续分散，缺乏集中度，尽管1301合约逐渐势大，不过整体上仍旧属于被动的跟随行情。另外，前期油粕套利资金的逐渐离去将会令前期表现偏弱的油脂价格逐渐回归，形成相反的强弱格局。

整体来看，系统性风险继续令投资者选择平多的规避风险措施，同时农产品基本面消息也逐渐出现不少利空因素，显示市场态度逐渐改变。国内油脂现货维持弱势，成交清淡，油厂亦缺乏挺价信心。这些因素将继续令国内油脂盘面维持在偏弱的回调走势中。不过从期货持仓结构上，资金表现尚不积极，缺乏主动打压意愿，预计其下跌空间以及下跌走势不太顺畅。今日受外盘影响油脂将会再度低开，维持昨日观点，保守投资者观望，激进者关注开盘阶段，增仓下跌可日内追空，否则不动。