宏观风险依旧 油脂延续回调行情

隔夜CBOT市场维持走势分化，美豆7月合约保持小反弹行情，最低1386.2美分，最高1423美分，收盘1422美分，收涨0.64%。美豆油7月合约大跌收阴，最低50.05美分，最高51.52美分，收盘50.43美分，收跌2.02%。BMD棕榈油7月合约最低3061令吉，最高3235令吉，收盘3093令吉，收跌4.09%。温哥华油菜籽7月合约最低594.5加元，最高603.1加元，收盘601加元，收跌0.43%。

DCE/ZCE盘面昨日大跌收阴，其中豆油09合约开盘9360，最低9212，最高9402，收盘9230，收跌1.11%。棕榈油09合约开盘8228，最低8090，最高8270，收盘8118，收跌1.17%。菜籽油09合约开盘10466，最低10324，最高10498，收盘10338，收跌0.9%。

国际市场，昨晚，美国公布的4月份新屋数据好于预期，同时工业产值亦好于预期。但是欧洲市场却延续糟糕局面，希腊政治僵局令投资者的风险情绪持续增加，金融市场上抛售操作得到延续。大宗商品受此影响多数保持下跌，原油、伦铜等继续收阴，农产品方面，一如昨日所分析，由于陈豆销售的进度非常快，导致目前现货供应紧张，升水坚挺，且在中国预期大豆播种面积减少的背景下，市场更加预期中国将会加大对国际市场大豆的购买力度。这些因素造成油籽类商品，即大豆期价走强。但是从金融属性较强的油脂方面来看，原油的下挫拖累油脂走势，市场仍旧难以摆脱悲观情绪，CBOT油粕套利资金的操作，再加上马来西亚SGS公布的5月前半个月的出口预估数据显示该国出口为564477吨，减少了7%这一利空数据的影响，使得近期的全球油脂类商品回调走势继续扩大。因此，整体而言，油籽类的品种基本面坚挺格局尚未能带动整体油脂油料的强势，在宏观因素的影响下，仍旧维持油脂油料调整行情观点。

国内市场，昨日油脂现货市场整体表现疲软，豆油港口一级现货报价9400-9600元/吨，上午市场报价保持稳定，下午报价均下调50-100元/吨左右；棕榈油主流港口现货报价8150-8300元/吨，市场报价下调50元/吨；菜籽油主流地区报价10700-10800元/吨，市场报价较为稳定，个别地区调整50-100元/吨。库存：棕榈油主要港口库存95万吨左右。成交方面，期货盘面的资金抛售令现货市场恐慌情绪加剧，尽管上午期间在油厂的挺价下略为保持稳定，但是下午期盘的跳水以及再破新低击破现货商的挺价信心，报价下跌，成交非常差，棕榈油港口出货量继续萎缩至5000吨左右。而由于目前的终端市场暂时没有明显需求动力支撑，因此现货市场将继续保持疲软状态。

期货持仓方面，CBOT市场再度显现出多粕空油的套利特性，而昨日盘后的持仓结构中，尽管油脂类的纯空头资金格局并不十分明显，但是在1301合约上的主力优势来看依旧是空头布局，再加上豆粕资金的转向入场买多，内盘亦形成了与外盘呼应的挺粕压油局面。此外，仅从趋势来看，油脂类的资金在近期的下跌行情中持续分散，空头虽未正式发力，但是仍旧占据优势，至今没有改变。

整体来看，资金恐慌情绪依旧，继续抛售操作以规避风险，尽管油籽商品保持坚挺，但是未能支撑起金融属性偏强的油脂类品种，其延续弱势回调行情。国内油脂现货市场在期价重挫下成交惨淡，油厂的挺价情绪成为一日游，资金再度回避。期货持仓方面，多粕空油再度出现，将会对油脂形成压力，而油脂的前期持仓结构未出现明显改变。基于目前的油脂油料走势背离局面以及市场的资金特性，我们仍旧建议在保持看回调的趋势态度中，操作偏向短线化。操作上，昨日空单谨慎持有，出现增仓回撤则止盈，豆油9300、棕榈油8180、菜籽油10420