2012年四季度，豆粕在大涨后大跌的走势触动了无数人的神经，其中油厂成为了产业链中“最受伤”的一个环节。临近2013年年初，豆粕行情出现止跌企稳的迹象，而现货升水更是突破前期新高，显示出豆粕现货价格偏强的走势；其主要是由于油厂大规模停工限供所致。结合现货市场目前的情况，笔者认为高升水的情况难以长期持续，后期在升水回落的过程中豆粕价格涨势也将受到影响，豆粕期货盘面目前表现出的“备货行情”并不能长期持续，豆粕价格或将一直陷于震荡区间之中。

　　亏损惨重 洗船成常态

　　在豆粕行情出现大跌之时，油厂由于购买了前期的高价豆而显现的“饱受煎熬”；而当价差亏损已经大于违约亏损的时候，大面积洗船效应就表现的不可避免。2012年9-11月份美豆收割期间就已经出现了多起洗船事件，而前期美国公布中国取消购买54万吨美国大豆,这是中国至少14年来最大规模地取消订单。

　　洗船事件的影响不仅仅局限于美豆出口受挫而导致美盘豆价遭受压制，整个产业链的供应节奏也因为洗船而变得紊乱。根据现货商消息，12月中旬前后部分油厂在洗船之后面临无豆可用的生产局面，只能向其它厂家预借大豆用于加工；一部分中小油厂因为前期行情以及洗船亏损惨重而选择在传统消费高峰时间停产；而一些规模较大的油厂也不得已出台”限产限供”的措施，以应对洗船所带来的生产真空期。生产节奏被打断在12月份成为支撑现货坚挺的主要因素，但预期在1月月末新船期大豆陆续到港的情况下，后期生产节奏将会恢复正常。

　　伴随着洗船事件的频发，压榨利润的走势也呈现出大起大落的情况。在前期豆粕价格暴跌之时国内压榨利润一度出现暴跌并跌破前期低点，这也令众多压榨厂承担了巨大的运营压力；后期虽然由于限供、传统消费高峰等因素压榨利润开始回升，但此时油厂已成“惊弓之鸟”，对后期走势抱有十分谨慎的态度，因此油厂再度大面积进口大豆进行囤货为小概率事件。

　　下游养殖利润有所回升

　　在上游暴跌以及销售高峰季节到来的双重利好之下，下游养殖产业利润较前期出现持续回升。根据布瑞克数据，目前养殖利润已经自12月初的176元/头上升至目前近300元/头，整体升幅较大；按照豆粕价格走势领先3-6个月左右来进行预测，后期生猪利润再度下行将成为小概率事件。

　　反观生猪存栏量方面，随着节前生猪开始陆续出栏，由于前期市场大猪整体供应偏紧，同时前期毛猪上涨行情启动时间滞后，后期随着利润的上升出栏量或将呈现出逐步增加的趋势。据市场调查了解，目前国内大部地区的中大猪存栏水平在4-6成左右，不少150-160斤重的成猪已经开始进入出栏前的催肥阶段，而每年的冬至时节是传统的猪肉消费高峰时期，这些猪大部分将在年前的1个多月时间里集中出栏。随着生猪的集中出栏，后期生猪存栏量的减少将会抑制豆粕的消费热情，进而对豆粕价格进一步上行造成压制。

　　综上所述，由于油厂对后期始终保持谨慎，春节消费高峰期间市场后期豆粕供应量或将维持紧张，因此豆粕期价在近期或将维持强势；但生猪存栏量在春节前后或将维持持续下降，因此期望豆粕期价再度恢复牛市行情也并不太现实，在后期表现将依托前期区间以震荡为主。