资金炒作上游大豆供给不稳定以及饲料需求下降等基本面消息

“近期大连豆粕期货市场只能用‘诡异’二字形容。”宁发饲料有限公司总经理张伟近日接受第一财经日报《财商》采访时表示，“主力短线客居多，用一些捕风捉影的消息在里面疯狂炒作洗盘，散户吃不消。”

春节后宽幅震荡

洗盘是期货市场里较为常见的现象，意志不坚的追涨杀跌的散户投资者容易造成亏损，震得没有了方向。

春节假期后首个交易日(2月18日)豆粕期货1309合约以3270元/吨的价格大幅低开，最低下探至3236元/吨，随后市场一路高歌猛进，并于2月22日突破年前的高点，一度封至涨停3463元/吨。在投资者认为豆粕会复制去年强势上涨行情时，周一(2月25日)的一盆冷水，让多头猝不及防。

投资者小艾就是在22日追涨入市的，当时他看到豆粕M1309合约突破3400元/吨整数关口，决定追涨杀入。“当日收盘涨停价其实被打开过，我就有些犹豫，是不是要出来，可是最后还是决定留着多单，没想到后来周一开盘就在3400元/吨。就原地止损出来了，幸亏跑得快，后来险些打到跌停板。”小艾说。

震荡并未就此结束，市场险些跌停之后，周二(2月26日)开盘再度急冲，用了近半小时就收复周一的大部分跌幅，逼近周一的最高点。小艾再度乐观起来，岂料，暴跌再次展开，豆粕以当日最低点收盘，日振幅近百点。“蹊跷的是，这样的长上影线，后市应该是跌的，当时我又对后市没信心了，然而在接下来的三个交易日，豆粕的重心却在上移。”小艾说，“感觉有两股资金在打架，也可能是主力洗盘，最近我已经被豆粕震晕了。”

资金利用题材炒作

大幅震荡背后是基本面的炒作。

根据布瑞克咨询研究员叶楚红的分析，近期豆粕价格出现这样宽幅震荡的主要原因是上游大豆供给不稳定，同时饲料需求又有所下降。春节假期期间发布的美国农业部2月供需报告上调了2012/2013年度的全球大豆产量和期末库存，致使CBOT大豆期价连续数天走低，导致春节后国内大连豆粕开盘首日大幅低开。

根据美国农业部数据，预计2013/2014年度美豆种植面积为7750万英亩，上一年度是7720万英亩；单产水平是44.5蒲式耳/英亩，上一年度是39.6蒲式耳/英亩；结转库存是2.5亿蒲式耳，而2012/2013年度结转库存是1.25亿蒲式耳。

2月18日巴西港口工人罢工，致使其大豆出口运输受阻，国内订购的南美大豆到港延迟，部分油厂因缺乏大豆而停机，且阿根廷降雨不足而使产量预期下降，使得市场担忧大豆供应短缺，从而推升了豆粕价格。

张伟告诉记者：“巴西港口日益堵塞，工人罢工等原因导致谷物难以运输出去，导致22日市场暴涨，而25日又传言国家抛储导致市场大跌。”

配合着消息面的变动，席位上也出现了翻天覆地的变化。近期永安期货席位交易较为活跃，或许与市场的震荡有一定的关系。2月22日暴涨当日，永安期货席位净持仓由前一日的净空单26097张变为净多单852张，而永安期货在空翻多后又于25日多翻空。2月25日收盘，永安期货席位持有净空单突增至22174手，随后2月28日永安期货的净空单又一次锐减至8645手。

基本面胶着

虽然美国农业部给出的数据不利于豆粕市场，但市场也不乏利多因素。截至1月美豆年库存为336万吨，创9年新低。阿根廷谷物交易所下调2012/2013年度阿根廷大豆产量为4800万吨，预测值为5300万吨。

国内方面，近月大豆进口量环比呈下降趋势，预计2月份到港量不足400万吨，当前港口大豆库存已经降至500万吨之下，是近几个月的低位水平。“当前豆粕现货供应略显紧张，油厂挺价意愿强烈，期货大幅贴水将对大连豆粕期货后期走势形成支撑。一般生猪存栏的恢复与豆粕需求有6个月的时间差，需要到下半年才能体现出来。”张伟说。

短期来看，豆粕或仍将震荡。叶楚红告诉记者，主要原因是巴西罢工问题解决进程尚未明朗，而阿根廷刚开始零星收获，未集港出口。但3月中旬开始，随着巴西罢工问题得到解决，阿根廷大豆也开始装运出口，国际大豆供应紧张局面消除，美豆牛市结束。届时生猪养殖逐渐进入亏损期，较为容易出现能繁母猪的提前淘汰，仔猪补栏意愿下降，生猪存栏量受限制，饲料需求继续下滑，豆粕消费4月份仍处于传统淡季，豆粕价格下跌的概率较高。

从技术上来看，张伟认为，大连豆粕目前属于一个平衡市，以宽幅震荡为主。“箱体内频繁操作必死无疑。我目前不参与交易。”张伟说。

张伟认为，现在大连豆粕1303~1401各合约价格排列依旧是前高后低，典型的多头排列之势(只有现货缺乏紧张才会导致近期合约价格高于后面月份，反之是空头排列)。其中，豆粕1309合约各条均线处于平滑状态没有参考价值，只能用箱体上下值作为进场和出场点，突破3400元/吨做多，跌破3200元/吨做空，箱体内不参与交易。做多的止损点为3400元/吨，做空的止损点为3200元/吨。

叶楚红建议投资者，多看少动，切勿追涨杀跌。短期内豆粕价格大幅波动的概率较高，等待巴西港口好转信号，届时如果豆粕出现下跌走势，可积极进入做空。摄影记者/高育文