上周，在继续维持中性偏空的USDA月度供需报告后，加上中国禽流感带来的需求下降担忧，一度引发美豆大幅走弱。但之后美国随着旧作大豆销售数据良好，加上南美物流状况尚未缓解的契机，重新推动美盘豆类合约回到反弹通道，但内外盘的豆类走势联动性有所减弱。然而受到原油大跌和全球油脂库存拖累，油脂相对疲软，仍然表现出豆强油弱格局。

　　南美“堰塞湖”开闸在即，粕类后续供应充足

　　第二季度廉价南美大豆将陆续到港，据最新调查，4月大豆总体到港量依旧不大，但随着南美大豆集中到港，5—6月大豆到港量将大幅提升，初步预估5月到港量为550万吨，6月到港量为640—650万吨。南美物流一旦顺畅，面对来势汹汹的廉价南美豆，以及相对可观的压榨利润，油厂开机率势必会维持在一定水平，那么后续的豆粕供应会明显宽松，一旦现货价格有所松动，粕类价格走势势必会再下一程。

　　市场基调重回南美，豆类反弹高度有限

　　上周USDA在新的月度供需报告中，将美豆年度结转库存量维持在上月水平不变，美国农业部将中国大豆年度进口量下调200万吨至6100万吨水平，与此相对应的是巴西和阿根廷大豆出口量下调。

　　由此可见，USDA对当前中国养殖业亏损现状，以及禽流感风波等因素对中国后期豆粕需求比较悲观。虽然巴西、阿根廷产量维持不变，但巴拉圭、乌拉圭产量调高，全球大豆年度结转库存量因此攀升，豆类市场供需面继续向供应宽松方向发展，豆类价格的反弹高度预计有限。

　　在美豆旧作接近尾声，市场的注意力重新回到南美大豆供应上来， 南美丰产已成既定事实，后市我们需更多关注月度到港数量，以及压榨利润丰厚度带来的廉价南美豆对市场的冲击。

　　禽流来袭，粕类需求雪上加霜

　　猪粮比已经跌破6：1盈亏平衡点，养殖利润转负，据预计，亏损额在150元/头左右。经过春节前集中出栏后，生猪存栏量持续下降。而养猪利润转负使得养殖户增加存栏量的积极性下降，饲料消费量自然趋于下降。

　　同时，鸡蛋价格不断低走，从春节前的5元/斤左右下降到目前4元/斤，家禽养殖利润同样大幅缩水。虽然随着气温升高，水产养殖进入旺季，但肉、蛋产品价格低走也殃及水产品，在春节过后，水产品价格低走同样不利于豆粕价格走高。近期禽流感又突然来袭，对后市养殖需求来说，无疑是雪上加霜。目前部分地区已出现发生小范围的扑杀畜禽行为，一旦疫情严重，扑杀规模势必会扩大，美豆及国内豆粕将继续承压。

　　操作上，空单可以继续持有，现货商维持轻仓思路，有库存的暂行观望，没有库存的维持随用随买。