连豆粕上周五呈高位震荡走势，09期价继续抬升价格重心，但遇阻于3300元/吨一线，尾盘收于3282元/吨，小涨1.05%。豆粕今日成交量继续缩水，09合约日成交仅130.8万张，远月01合约成交47.6万张。持仓上，主力09合约减仓2万张，01合约减仓3.5万张。

国内原料紧缺将会改善

　　目前油厂豆粕库存稳定，港口大豆的库存量依旧偏低，不足400万吨，油脂销售情况有所好转，但是国内库存仍未出现明显下降，压榨利润相对偏低，支撑豆粕现货价格表现坚挺。今年以来我国大豆进口量相比往年有所减少，海关总署数据显示，中国2013年1-4月大豆进口总量为1547万吨，同比减少14.71%，4月进口量为398万吨，同比减少19.05%。不过5月进口大豆到港量预计约565万吨，相比上年同期有所增加，因此货源紧张格局有望得到改变。巴西港口的工作时间已进行延长，此举有望使其大豆装运速度大幅提高，预计5月巴西出口量可能增至760万吨，南美出口量高于往年，达1080万吨，中国是南美最大买家，未来国内供应将大增，我们预计豆粕现货价格将出现下滑，期现价差将逐步缩窄。

　　下游需求将逐步恢复

　　流感疫情冲击养殖业，市场对未来饲料需求普遍看淡，不过中央财政安排专项资金支持家禽业，对饲养户给予补助以及对加工企业贷款给予贴息，并且商务部等部委将启动第二批中央储备冻猪肉，以此稳定猪价。随着天气的转暖流感疫情的影响将逐步减少，豆粕市场的需求有望转好。养殖信心恢复尚待时日，养殖收益依旧处于亏损阶段，目前生猪规模养殖亏损在140元附近。现在看来饲料企业采购量仍旧较少，但生猪存栏量有小幅回升，能繁母猪存栏量下降并不明显，肉类销售遇阻，饲养周期延长，豆粕消费量将逐步回升，猪肉价格料将在8月有所反弹，3季度末将进行补栏。

　　4月国际黄金价格暴跌，美元走强，商品遭遇重创。对于全球流动性收缩的预期不断增强。美联储4月17日发布褐皮书称，2月底到4月初，美国经济以温和速度成长，因全国很多地区建筑行业状况改善，房价上涨。美联储认为通胀压力有限，除报告房价和住宅建筑材料价格上涨外，各地区价格压力基本保持在低位。美联储目前的购债仍会持续，但在下半年减少或停止QE 的风险上升。

　　后市预测

　　目前来看，港口大豆库存不足200万吨，并有逐渐减少趋势，国内豆粕库存也相应减少。在进口大豆未集中到港之前，豆粕市场价格短期内将继续受到供应提振。根据装运船期和到港预报，5、6、7月份我国进口大豆到港量约在560万吨，700万吨、600万吨左右。由此可见，未来几个月进口大豆总量的提升对国内豆粕价格形成较大压力。外加饲用需求的实质性转好则还需时日，中长线豆粕仍将偏空为主。