一周市场分析

　　受到美豆产区降雨超预期及美豆优良率稳定影响，本周美豆期价冲高回落，11月合约跌至1300美分/蒲式耳以下。受此影响，国内市场跟随下跌，并且跌幅更大。分品种看，豆粕价格相对坚挺，豆油价格弱势不改。而大豆期货受到黑龙江降雨影响价格小幅走高。

　　产区天气良好 市场分歧加大

　　Commodity Weather Group称，爱荷华州北部及明尼苏达州南部的降雨略好于预期，但对缓解最干旱地区的旱情无甚影响。周四降雨将持续，主要在中西部北部三分之一地区，但为避免大豆长势恶化，将需要更多降雨。下周天气炎热，中西部地区西部的最干地区最高气温在95-100华氏度，将为作物增添压力。受干热天气影响，对结荚期大豆的影响仍是最大的。压力最大的地区包括爱荷华州中部及东南部、密苏里州北部、伊利诺伊州中部、威斯康星州、明尼苏达州中部、印地安那州西南部和达科塔州北部。

　　国际农产品(6.91, -0.06, -0.86%)咨询公预计2013/14年度美国大豆产量将高于政府预估，或达到9250-9526万吨。USDA之前预估2013/14年度美豆产量在9310万吨。尽管播种推迟，但由于年内多数时间内天气条件接近完美，美国大豆产量将创纪录。与此类似，美国大豆出口协会主席Randy Mann表示，转基因品种的使用给作物产量带来巨大影响，尽管播种面积有所波动，但仍令产量维持高位。其预计2013/2014年度美豆产量为9526万吨，较前一年度的8210万吨上升16%。但其他业内人士对此持怀疑态度。对于美豆产量，市场分歧较大，这也为市场炒作提供了可能性。

　　图1：美豆期价走势

　　据来源：文华财经 国信期货研发部

　　洪灾升级 拍卖乏善可陈

　　国内大豆产区洪灾升级。东北洪灾升级黑龙江、嫩江、松花江同时出现超警戒水位的流域性百年一遇大洪水，堪比1998年大洪灾。尤其是大豆主产区黑龙江，堤防甚至出现溃口。此次洪灾已造成辽宁、吉林、黑龙江三省111个县区市373.7万人受灾，85人死亡，105人失踪，紧急转移安臵36万人，倒塌和严重损坏房屋6万余间，农作物损害面积787.2千公顷，直接经济损失161.4亿元。除各省防汛抗旱指挥部将防汛应急响应级别由Ⅲ级提高至Ⅱ级外，国家减灾委、民政部紧急启动国家四级救灾应急响应，派出工作组赶赴灾区协助开展工作。22日开始，东北大部将再一次迎来较强的降雨过程，未来防汛形势仍非常严峻。

　　本周四国内国储大豆公开拍卖如期进行，总体成交情况乏善可陈，基本符合业内预期，不过并未延续上周明显回暖的量价齐升态势。相比之下，8月8日、8月15日每周定期举行的第一批、第二批国储大豆竞拍成交情况先抑后扬，主要因为国际市场上以CBOT大豆期货为定价中心的外盘近期明显趋升，以及我国东北国产豆主产区持续降水导致的夏渍、秋涝自然灾害，带动现货市场对储备大豆的接受程度不断上升。此次，成交率最高的在黑龙江，成交率最低的在内蒙古，这也反映出东北内陆地区榨油厂目前原料供应季节性短缺的周期特征，以及近期国产豆粕价格筑底强劲反弹带来的大豆压榨利润改善之现状。基于本月以来国内市场已经逐步消化政府抛储大豆的利空影响，国际市场美豆期市天气炒作正酣，加之目前东北主产区气象灾害频发、国产陈豆现货供应偏紧，预计短期国内豆粕市场同样也将在外盘筑底反弹、国内轮储热卖的共同之下维持近期的强势筑底格局。

　　图2：连豆期现价差

　　数据来源：文华财经 万德 国信期货研发部

　　油厂开工率增加 豆粕难脱震荡

　　中国海关数据最新公布中国7月进口大豆量为719万吨，1-7月我国累计进口大豆数量3469万吨。根据历史数据统计，2012年进口大豆数量5839万吨，那么也就是说在接下来的五个月，如果中国每月大豆进口量超过480万吨，那么国内供应结构就会较为偏松，对行情就会起到一定的利空影响。8月船期预报大豆到港量在594万吨，8月国内供应基本面是偏空的，按照这个数据推算9月份如果大豆进口量超过450万吨，国内供应结构会继续呈现偏松的局面。

　　在国内大豆供应充足的情况下，8月份油厂压榨量整体处于平稳回升的态势，目前油厂理论压榨利润在100-200元/吨之间，这种良好的压榨利润使油厂的开工积极性提高，根据调查数据统计截止到8月中下旬全国大豆周度压榨量平均处于120万吨左右的水平，油厂周度压榨量在达到130万吨左右的情况下，平均开工率能达到50%左右，会利空豆粕现货走势；那么如果周度压榨量低于120万吨，豆粕现货将会表现抗跌。从目前的趋势走向来看，在油厂追涨意愿不强的情况下，8月下旬有望达到130万吨的压榨量水平。

　　因此综合来看，美国天气炒作期内豆粕现货也会跟盘呈现区间震荡的行情，但是这种利空趋势的供应面将会限制豆粕的上涨空间，同时8月下旬豆粕的下跌空间亦不会很大。M1401合约多单受阻3450附近，短期市场或将有所调整，低位多单可以将止盈线放在3300附近，而追高的多单则需要在3400之下平仓。总的来看连粕仍处于反弹势头中，多空分水岭在3300一线。

　　图3：豆粕期现价差

　　来源：文华财经 万德 文华财经

　　国信期货 侯雪玲