受禽流感影响的价格下跌，属于短期回调，一旦疫情得到控制，市场可能引发报复性反弹

　　禽流感的概念

　　禽流感是禽流行性感冒的简称，这是一种由甲型流感病毒的一种亚型引起的传染性疾病综合征，被国际兽疫局定为A类传染病，又称真性鸡瘟或欧洲鸡瘟。不仅是鸡，其他一些家禽和野鸟都能感染禽流感。

　　按病原体的类型，禽流感可分为高致病性、低致病性和非致病性三大类：非致病性禽流感不会引起明显症状，仅使染病的禽鸟体内产生病毒抗体；低致病性禽流感可使禽类出现轻度呼吸道症状，食量减少、产蛋量下降，出现零星死亡；高致病性禽流感最为严重，发病率和死亡率高，感染的鸡群常常“全军覆没”。

　　人感染禽流感，是由禽流感病毒引起的人类疾病。由于禽流感病毒的血凝素结构等特点，一般感染禽类，当病毒在复制过程中发生基因重配，致使结构发生改变，获得感染人的能力，才可能造成人感染禽流感疾病的发生。

　　截至2014年3月27日，全国人感染H7N9禽流感确诊病例已超过300例。目前疫情处于散发状态，没有发现人传人。

三个行业受禽流感影响较大

　　禽蛋行业

　　2014年1月初至2月底，受此波H7N9禽流感的影响，作为禽流感负面效应的直接受害者，鸡蛋、鸡肉价格大幅下跌。消费者“谈鸡色变”，鸡蛋、鸡肉消费量急剧下滑，从而引起家禽产业链上的产品价格下挫。此外，由于肉禽、蛋禽补栏减少,以及出现大规模扑杀，存栏量一路下滑，禽类养殖规模萎缩。

　　面对禽流感的持续冲击，我国家禽养殖业损失惨重。据中国畜牧业协会调查，2014年1月以来，我国家禽养殖业的直接损失约200亿元，超过5000万户企业和农户被波及，仅每天损失的活鸡价值便超过1亿元，许多养殖户和企业被迫停产关门，一些中小养殖户甚至直接退出该行业。

　　通过分析以往禽流感爆发时期鸡蛋价格的表现，我们发现，禽流感会在短期内造成消费需求的快速下降，同时伴随着价格的低迷。但由于扑杀和控制补栏导致蛋鸡供给量减少，后期一旦需求恢复，鸡蛋价格就将反弹。如本次禽流感爆发两个月后，即3月初，相关行业称，中国自主研制的H7N9禽流感病毒疫苗5月有望上市，消息发布之后，鸡蛋期现价格随之上涨。因此，鸡蛋行业价格走势一般在疫情等偶发性事件发生的1—2个月内下跌。而长期来看，由于蛋鸡存栏量大幅下降，而禽流感被控制后就算立刻补栏，蛋鸡也需要5个月左右的不产蛋育成期，因而在禽流感被控制后半年内，鸡蛋供给趋紧。届时，鸡蛋期现价格将出现较大幅度的上涨。

　　生猪饲养行业

　　禽类流感病毒是导致人类流感流行的流感病毒的起源, 其常在猪体内进行基因重排，进而进化为人类流感病毒。猪是流感病毒的中间宿主, 也是不同种属流感病毒基因重排的混合器，2009年爆发流行的新型甲型H1N1流感病毒即是猪H1N1流感病毒、禽H5N1流感病毒和人H1N1流感病毒的基因重排病毒。因此，在未有效排除此次传播病毒源头为猪之前，该病毒致病性继续扩大的话，势必影响猪肉的消费。

　　当前生猪饲养业正进入三年一轮亏损周期，市场预计此次亏损期将持续到6—7月，猪价将降至12元/公斤。然而，在此过程中遭受疑似猪源禽流感影响，造成消费需求进一步下降，12元/公斤不再是生猪价格的底部，年前生猪价格低迷的现象就不足为奇了。受此影响，生猪饲养亏损严重，饲养户积极性下降，国内猪肉价格的下行周期将会因此延长。

　　饲料行业

　　今年禽流感疫情发生后，大量的家禽被扑杀，造成存栏量下降，进而影响到饲料用量。市场担忧此轮禽流感疫情会导致饲料企业对玉米、豆粕等原料的采购采取谨慎态度。现货市场确实验证了这一忧虑。据压榨厂反映，年后以来，出货缓慢，胀库严重。

　　我们认为，国家宏观调控能力较强的玉米市场，现货价格受到的影响较小，价格保持平稳或略有调整，期货盘面价格在2300—2500元/吨的区间内振荡，而国内豆粕价格则可能深幅下挫。不论未来禽流感最终结果如何，发生当下是一定会有影响的。随着禽流感的大规模蔓延，生猪和禽类存栏量下降，作为饲料蛋白主要原材料的豆粕，其需求量会直线下滑。根据调查，饲料生产大省——山东省各大饲料厂销售低迷，销量同比下降20%—30%。在南美大豆供应预期增加和港口库存高企的背景下，豆粕供给宽松和禽流感疫性发生共同推动豆粕价格的下跌。

　　从时间节点来看，因流感病毒对温度较敏感，温度较低的环境更适合病毒存活，且冬季的室内通风相对不佳，也助长了疫情的传播，高致病性禽流感在冬季发生的概率最大。中国农业大学动物医学院禽病专家杨汉春教授表示，禽流感病毒在阳光下只能存活24—48小时，随着天气转暖，光照充足，禽流感疫情将逐渐趋缓。现货商反映，目前福建等沿海地区，豆粕需求回暖，现货价格有所上调。另外，有一个需要注意的方面是，随着气温的回升，水产养殖也开始启动了，所以不止豆粕，更多用于家禽料以及水产料的菜粕，也将出现上涨行情。

　　禽流感是期市行情转变的推手

　　1997年香港爆发H5N1禽流感

　　1997年5月，中国香港地区一家养鸡场出现首例H5N1禽流感病例。此次禽流感共有18人受到感染，6人死亡。为了阻止H5N1禽流感进一步蔓延，香港特区政府于1997年12月28日颁布“格杀令”，在两天时间内把全港130万只鸡进行销毁，并且停止了对内地禽畜的进口。

　　5月份禽流感爆发后，美玉米延续之前的弱势，继续大幅下挫，跌幅达11.54%。美豆市场上，价格由838美分/蒲式耳下跌至607美分/蒲式耳，下跌逾38%，随后（10月份）一路反弹至747美分/蒲式耳。在12月份亚洲禽流感全面爆发的影响下，美豆展开了为期两年的单边下挫行情，跌幅超过400美分/蒲式耳。

　　1999年全球爆发H9N2禽流感

　　1998年广东省的流感监测系统在韶关、汕头分别发现4例和5例H9N2禽流感病毒感染病例，为全球首次发现人H9N2感染病例 。不过，从H9N2禽流感对美玉米、美豆粕价格的影响来看，并未给期市带来致命的打击。可能的原因有两个：一个是1997/1998年度的单边下跌已经有效释放了利空效应，使得市场对禽流感产生了信心上的“免疫力”；另一个是随着玉米、豆粕产量淡季的到来，市场供给的减少有利于其价格的稳定。

　　全球爆发禽流感以来，美玉米以小幅下跌为主，美豆粕则振荡调整。其中，明显可以看出，豆粕处于良性调整阶段，原因有二：一是技术面上豆粕的低点在逐步抬高；二是禽流感已经不再是“重磅炸弹”，市场开始利用禽流感展开回调，为后期的上涨积蓄力量。

　　2003年荷兰爆发H7N7禽流感

　　2003年3月，禽流感袭击荷兰。短短几周时间，荷兰约900个农场的1400万只家禽被隔离，1800多万只病鸡被宰杀。疫情爆发期间，共有80人感染了禽流感病毒。此后，H7N7禽流感在整个欧洲蔓延开来。这也是目前世界上禽流感传播范围最广的一次。

　　从历史走势可以看出，国际、国内豆粕走势均未受到H7N7禽流感的打压，2003年整体而言，全球豆粕市场走出了单边上涨的牛市行情。

　　2004年亚洲和欧洲爆发H5N1禽流感

　　2003年12月，东南亚一些国家和地区先后爆发禽流感，较为严重的是泰国、印尼和越南。其中，越南累计92人感染，42人死亡，是所有受影响国家里受传染和死亡人数最多的；泰国累计20人感染，13人死亡。新年伊始，禽流感即重创世界养禽业，尤其是亚洲养禽业，为扑灭疫病，各国政府不惜损失，大规模、大范围扑杀疫区 5 公里以内的所有家禽。从周边国家禽流感确诊开始，我国就进入了高度戒备状态，但最终未能幸免。2004年1月26日，我国湖北武穴、湖南武冈出现疑似禽流感疫情，随后，疫情不断扩散。截至2004年2月19日，先后有16个省市自治区发生禽流感。

　　国际豆粕市场并没有理会H5N1的利空影响，“我行我素”，依旧按照自身的基本规律运行。不过，国内豆粕年后（1月29日）开盘即报跌停，紧接着连续3个交易日下行。之后，在外盘强势上涨的引领下，展开了单边上涨行情。

　　2009年墨西哥爆发人感染猪流感

　　甲型H1N1流感最初发现于2009年3月，在墨西哥爆发了“人感染猪流感”疫情，并迅速在全球范围内蔓延。世界卫生组织(WHO)初始将此型流感称为“人感染猪流感”，后将其更名为“甲型H1N1流感”。2009年6月11日，WHO宣布将甲型H1N1流感大流行警告级别提升为6级，全球进入流感大流行阶段。

　　2009年3月禽流感事件爆发后，美豆保持稳步上涨态势，其间偶有技术性回调，直至6月11日，创下年内高点，之后一路走低。价格转折点与WHO上调警戒级别一致，但同样有经济利空、美国种植面积创纪录以及天气持续良好等因素的配合。本次事件对玉米市场造成重压，国内玉米指数由前期的高点连续3个月下跌，跌幅达4.26%。

　　2013年发生H7N9禽流感

　　H7N9型禽流感是一种新型禽流感，于2013年3月底在上海和安徽两地率先发现。H7N9禽流感是全球首次发现的亚型流感病毒，尚未纳入我国法定报告传染病监测报告系统。当前这股禽流感已经对市场造成巨大的冲击力。清明节前最后一个交易日，国内玉米早盘低开后振荡回调，豆粕早盘大幅下挫，其后快速增仓下跌。清明节后，玉米弱势下行，豆粕下跌至支撑位3050元/吨后反弹。二者走势分化，主要原因是美国农业部在3月底公布的种植意向报告与季度库存报告对豆类价格有一定的支撑作用。

　　总的来说，根据历史走势分析，禽流感不是价格出现根本性转变的主要原因，它只起到了推波助澜的作用，并且对市场的影响是阶段性的。在没有强势利空和技术面破位的情况下，对市场造成的打压，仅仅算做良性回调。一旦禽流感得到有效控制，后市可能展开报复性反弹。

　　后禽流感时代已开启

　　鸡蛋

　　供应方面，蛋鸡的扑杀导致鸡蛋供给量持续减少。随着禽流感行情的消淡，需求逐步回暖，鸡蛋供给已跟不上需求的恢复，这主要体现在现货市场上。近一个月，鸡蛋现货价格不断上涨，涨幅为11.11%（交割基准地）。需求方面，学校开学，工厂复工，对鸡蛋需求形成有效拉动。消息面上，市场传闻，中国自主研制的H7N9禽流感病毒疫苗5月可上市，这利多鸡蛋市场。

　　目前，市场处于后禽流感时期。3月初市场开启后禽流感行情，鸡蛋价格持续上行。截至3月27日收盘，主力1409合约报收于4632元/500千克，较1月初已上涨约500元/500千克，因而技术上存在回调需求。在短期调整过后，鸡蛋价格仍将上行。

　　豆粕

　　前期，生猪价格低迷，饲养亏损严重，但国家迟迟没有出台相应的生猪价格提振政策。由于生猪饲养的专业化、集约化程度低，行业进入门槛低，散养户、小企业的专业化经营管理能力较弱，抗风险能力差，同时也会对环境造成一定破坏，国内饲养业可能通过此次生猪价格低迷的机会清扫散养户，在“阵痛”中转型升级。在此过程中，生猪的存栏量保持偏低水平，需求低迷令豆粕现货价格承压，油厂方面表示下游提货不积极，多个油厂出现胀库迹象，港口库存持续攀升，多数油厂停工挺价豆粕，部分油厂甚至取消了前期的美豆订单。市场预计，政府对生猪生产的扶持政策将再度出台，这利好仔猪及母猪补栏，进而提振豆粕需求。

　　根据历年禽流感行情分析，禽流感对豆粕、玉米等饲料原料市场的影响是阶段性的，一旦禽流感得到有效控制，可能引起报复性的反弹。现货商反映，目前福建等沿海地区，豆粕需求回暖，现货价格有所回升，同时也作用于豆粕期货盘面。后市仍需关注油厂的开工情况及生猪的补栏需求。