南美大豆收获上市将填补美豆库存下降造成的供应缺口，价格上涨空间有限。

本周一晚，美国农业部公布了季度库存和新作农产品[0.67% 资金 研报]播种面积报告。由于报告利多旧作，CBOT近月豆类闻风而涨。受此影响，周二大连豆粕价格跳空高开，主力合约价格一度触及涨停。从后市看，南美大豆即将大量上市，而国内需求不旺，豆粕上涨空间有限，追多风险加大。

市场对利多消息过度解读

本周一晚，美国农业部公布了季度库存报告和新作农产品播种面积报告。报告显示，截止到3月1日，美国大豆库存为9.92亿蒲式耳，高于市场平均预估的9.89亿蒲式耳，比上年同期的9.98亿蒲式耳低600万蒲式耳。其实，由于本年度美国大豆出口旺盛，库存下降在市场预期之中，而美豆先期的上涨正是对美豆出口旺盛、库存下降利多因素的反应。目前，由于天气晴好，南美大豆收获进度加快。据巴西农业咨询机构Safras报告，截止到3月28日，巴西大豆收割工作已经完成73%，高于上周的67%及上年同期的72%。另外，阿根廷的大豆也开始收割，目前收割进度超过5%。南美大豆收获上市将填补美豆库存下降造成的供应缺口。

播种面积报告对美豆利空作用偏大。这次美国农业部公布的今年美国大豆播种面积将达8150万英亩，高于市场平均预期的8137万英亩，同时远远高于去年7653万英亩，创下历史最高纪录。也许市场对接下来美豆播种期的利多消息心存期待，比如天气潮湿影响播种进度、生长期干旱等，但目前炒作这些消息为时尚早，这么高的播种面积预估决定了美豆价格在今后一段时间将难以进一步走高。

国内进口量可能不及预期

由于中国是世界上最大的豆类进口国，中国需求一向是市场炒作的重要因素。但近期国内大豆进口过多，而下游产品豆粕和豆油现货价格低迷不振，大豆加工亏损幅度加大。今年前两个月，大豆进口量激增，累计进口1072万吨，同比增长40.1%。目前，国内港口大豆库存达620万吨，处于历史高位。交易商预计，今年3月到6月，我国进口大豆到港量将维持较高水平，月均在600万吨左右，原料供应明显过剩。为缓解供需压力，日前，主要进口商拟采取洗船等措施减少进口量。3月中旬，我国最大的一家大豆进口公司将3船从南美进口的大豆转卖美国。据业内人士估计，从2013年年末开始，大豆行业频繁出现“洗船”现象，中国大豆压榨商已转售或延迟约200万吨船货。因此，美国农业部对今年我国大豆进口量比上年增加10%的预期可能落空。

豆粕需求短期难见根本好转

虽然国内豆粕期货价格跟随外盘上涨，但豆粕现货价格上涨幅度明显偏小。这是因为国内豆粕需求尚没有转旺。虽然政府近期开展了冻猪肉收储，但由于收储量不大，对生猪市场价格拉动作用有限。猪粮比依旧徘徊在5∶1的近几年低位，养猪亏损幅度仍然很大，养殖户扩栏积极性降至冰点。家禽养殖恢复缓慢，水产养殖仍未全面启动。

从技术上看，豆粕期价长阳突破平台，似乎拉开新一轮上涨行情序幕，但由于基本面的掣肘，不可对涨势过于乐观。操作上可等高位出现空头信号后逢高做空，顺势追涨风险较大。

(作者单位：金鹏期货)