在天气和赤霉病的双重打压下，今年小麦产量或许不及预期。玉米港口库存充足，走货不畅，需求意愿不强。 　 

　  强麦主力合约1301在赤霉病因素的炒作下，一改往日的疲弱，于6月5日盘中接近涨停之后一直横盘整理，而连主力合约1301也呈偏弱态势。在强麦收割上市和玉米季节性消费淡季之际，两者是否存在套利机会？ 

　　比价历史走势分析

　　从比价图上可以看出，小麦玉米比价在相应的时段会出现较大的波动：在每年的7月中旬、10月底11月初以及1月底2月初都会出现一个相应的高值。而在每年的6月初、9月初、12月初都会出现一个相应的低值。这为我们进行两者的套利操作提供了很好的进出场点。我们可以通过在相应的高低位进行小麦和玉米合约的买卖，等到比值回归以后进行相应的平仓，从而获得无风险套利。　 

　　说明：历史样本数据采用2009年1月1日—2012年6月14日郑州商品交易所的强筋小麦合约连续价格和大连商品交易所的玉米合约连续价格共665个交易日的收盘价格数据。 

　　强麦市场或有转机

　　2011年，虽然国家没有启动托市收购，但上市初期小麦价格仍然有一个小幅上升的过程，从历年经验看，开秤后小麦价格均将有一个上涨过程。目前小麦玉米比价正处于6月初的相对低值，两者比值很有希望在7月份加大。 

　　小麦产量不及预期。虽然今年全国冬小麦种植面积达 3.4 亿亩，增加 70 多万亩，夏粮丰产的基础已经形成 ，但由于今年小麦单产低，总产量不及预期。 

　　以江苏安徽为代表的南方麦区都不同程度地染上了赤霉病，使小麦在成熟期时穗部干枯死亡、籽粒干瘪，产量和品质都下降，特别是沿淮一带尤其严重，甚至以往北方很少发生赤霉病的山东、河南等省也有发生。在天气和赤霉病的双重打压下，今年小麦产量或许不及预期。 

　　局部收储已经启动。6月12日起，在江苏省除苏州市以外的12个省辖市、66个县(市、区)、安徽省全省范围内全面启动小麦最低收购价执行预案。14日，湖北省全省５４个县市的新麦将按照国家今年最低收购保护价收购。目前，中储粮安徽分公司首批已审核确定了325个委托收储库点，准备了384万吨有效收购仓容，可覆盖全省所有主产县(区)。安徽省农发行100亿元最低收购价资金已准备到位。托市的正式启动将给市场带来转机。 

　　玉米市场空头氛围浓厚

　　玉米港口库存充足，走货不畅。近期，广东港口玉米库存升至48万吨，东北港口玉米库存亦始终保持在240万吨以上的较高水平。南北港口部分均面临一定的库存压力，流通不畅，加剧市场看空氛围。 

　　玉米需求意愿不强。目前生猪养殖已经进入亏损阶段，猪粮比下降至4.4:1，养殖户大幅亏损，因此，多数养殖户被迫压栏，等待猪价好转。此外，今年进口猪肉数量较去年有所增加，虽然国家出台收储冻猪肉政策，但目前看效果并不明显。与猪肉价格相反，因前期鸡蛋价格较低，导致养殖户将蛋鸡提前淘汰，导致目前鸡蛋供应量下降，蛋价快速上涨。深加工方面，按以往规律，进入夏季，冷饮需求增加将对淀粉价格起到提振作用。但今年市场需求普遍出现旺季不旺的现象，需求的持续偏弱导致产品销售阻力加大，企业运营压力相应增加，因此部分企业开工率下降，部分或延长检修时间。 

　　通过以上分析，笔者认为，强麦主力1301合约与玉米主力1301合约的比价有望继续回升。投资者可大胆进行买强麦1301卖玉米1301 的跨品种套利，设1.09处为止损位。（