在最新发布的4月供需报告中，美国农业部维持美国玉米期末库存数据不变，这令市场感到失望，同时美元汇率坚挺也给玉米盘面构成下跌压力。

　　美国农业部在4月供需报告中维持美国玉米年末库存在8.01亿蒲式耳的预估不变，出口量预估亦持平在17亿蒲式耳，而之前市场预估美国玉米年末库存料为7.17亿蒲式耳。该数字较交易商预期高出11%，美国玉米期末库存消费比为6.30%，低于上年度的8.64%，美国玉米供应连续第二年出现紧张行情。

　　而就在不久之前的季度库存报告中，美国农业部曾大幅调低玉米季度库存至1.52亿吨，低于去年同期水平，亦低于之前业内分析师预期均值1.56亿吨，这对玉米市场构成强劲支撑，使得芝加哥商品交易所（CBOT）玉米强劲反弹回吐之前因种植面积扩增预期带来的过度压力。所以对于本月库存数据未作调整，一些资深市场人士也表示玉米供需数据令人困惑。

　　此外，美国农业部还预计2011年玉米产量为123.58亿蒲式耳（3.139亿吨），消费量为8.6729亿吨，低于上月预计的8.6949亿吨；2011/12年度全球玉米产量为8.6497亿吨，高于上月预计的8.6496亿吨。全球玉米库存消费比14.1%，为自1973/74年度以来最低。报告显示，有望录得16年最低水平的美国玉米供应料将出现缓和，因今春玉米播种较早，且价格相对较低的小麦代替玉米被用于动物饲料中。

　　国内种植面积将继续增加

　　相对于外盘和周边市场，大连玉米近日表现明显偏弱。国内玉米种植面积的继续增加是市场潜在的一个隐忧。今年中国玉米种植面积料扩大逾2%，尽管增幅与去年持平，但将触及历史最高，因国内玉米价格创纪录高位，及政府粮食补贴令大豆种植面积缩减。政府鼓励农户增加粮食种植，玉米扩种定将侵占大豆和棉花的播种面积。

　　中国是全球第二大玉米消费国，因之前需求成长快于产出增长，自2009年以来一直是玉米净进口国。官方数据显示，2011年中国玉米总种植面积增加2%至3315万公顷的纪录高位，大豆种植面积却下滑10.2%至765万公顷。

　　由于政府将继续向种植稻米、玉米和小麦的农户提供补贴，若天气利好，这意味着国内粮食收成将连续第九年增加。为进一步稳定粮食生产、促进农民增收，加大对种粮农民的直接补贴力度，中央财政日前下拨今年粮食直补和农资综合补贴资金986亿元，比上年增长14%。其中，农资综合补贴835亿元、粮食直补资金151亿元。作为中国最大的玉米产区之一，今年3月政府对黑龙江省进行调查显示，该省2012年玉米种植面积将触及600万公顷的纪录高位，较去年增加7%。

      现货价格坚挺有望延续

　　上周国内玉米现货市场维持高位坚挺走势，东北地区玉米价格继续缓慢上探；华北地区整体平稳，局部互有涨跌；南方内陆销区被动追涨。南北港口价格整体平稳，北港库存连续增加，辽宁、黑龙江玉米消耗较快；南方港口成交量小，企业采购力度偏弱。国内玉米市场产销区整体成交清淡，采购热情有待升温。

　　另据中华粮网监测数据显示，2012年第13期中储粮全国玉米收购价格指数为151.00，周比上涨1.25%。目前大连港二等以上玉米平仓价格为2450~2460元/吨，比上月同期上涨20~30元/吨。大连港15%水分以下玉米贸易商收购价格为2400~2410元/吨，与前一日持平，比上月同期上涨20~30元/吨。目前北方港口玉米库存达到今年以来最高水平。截至上周五，东北锦州港、鲅鱼圈港以及大连港口玉米贸易库存总量本年度以来首次突破200万吨，达到207万吨。

　　然而在库存高企的情况下，东北地区玉米价格却依然保持着上涨势头。究其原因，一方面，由于东北地区玉米价格高位运行、南方销区饲料企业承接力度有限，4月10日，广东港二等以上东北玉米成交价格为2540~2550元/吨，与前一日持平。包含运费及损耗费用在内，大连港玉米运抵广东深圳蛇口港成本为2540~2550元/吨，与当地玉米成交价格基本持平。由于近期南方销区玉米价格基本保持平稳，南北港口玉米贸易利润微薄。面对高企的市场价格，南方销区饲料企业的玉米消化能力降低，部分企业大量采用小麦替代玉米，使得东北玉米输出数量减少，直接导致东北港口玉米库存数量大幅上升。

　　另一方面，尽管东北玉米输出数量减少，但当地饲料企业和大型粮食贸易商需求较为强劲。受此影响，虽然部分农民目前面临春耕备耕，需要资金投入，但依然较为惜售，大部分农户已经售完新季度玉米。据了解，与外运数量相比，东北当地深加工企业消耗的玉米数量更多。近期东北地区玉米价格持续上涨与深加工企业的采购关系密切。为保证企业的正常生产，当前东北产区玉米深加工企业普遍备有3个月左右所需的库存，部分企业还会进一步提高库存，从而会继续支撑产区玉米市场价格。

　　下游消费低迷

　　近期猪价的持续跌落、养殖成本的攀升以及疫情的频发导致养殖利润的缩减。饲料养殖的不景气无法给饲料生产与销售带来支撑，加上小麦的替代作用，饲料养殖企业对玉米的采购较为谨慎。国家发改委数据显示，截至2012年4月4日,全国大中城市生猪出场价格为15.05元/公斤，比前一周回落2.46%。猪粮比价为6.22:1，比前一周下降2.51%。市场充足而需求减少，1月中旬以来国内生猪出场价格持续回落。监测显示，受生猪出场价格下跌影响，部分养殖企业加快出栏进度，进一步增加了市场供应数量。当前猪粮比价已经跌至自2010年9月份以来最低水平。

此外，受小麦、玉米的价格差影响，小麦替代仍在增加。2011年至今，国内玉米市场小麦玉米的价格差距拉大，玉米价格远超小麦价格，小麦替代玉米明显。

　　据中华粮网监测，2011年9月11日，全国粮油市场批发市场三等白小麦与二等黄玉米的价差达负333.98元/吨；到2012年3月25日，两者的价差仍为负145.13元/吨，但是在正常情况下，小麦玉米的价差应该是正130~150元/吨。目前，南方销区玉米价格普遍高于小麦价格，存在着不同程度的小麦替代现象。

　　与此同时，淀粉、酒精行业市场疲软，也导致玉米需求不旺。目前淀粉及酒精需求依然保持疲软的态势，虽然前期因库存有限，淀粉企业上调价格意愿较强，但实际出厂价格却依然偏低。在销售压力面前，企业开工率有所下降，停产及限产现象相对较多，而玉米库存量也较去年同期相对偏低，短期内或将维持此种现状。

　　进口玉米打开新渠道

　　经过1年多的前期准备，我国进口玉米的新渠道已经打开，有消息称我国已与阿根廷签署了进口400万吨玉米的协议。在此之前，美国中西部主要玉米产区在中国玉米市场上还未遇到过强大的竞争对手。中国官方的贸易数据显示，去年中国进口的175万吨玉米中，美国玉米占比96%。2010年这一比例为95%。2010年之前的15年里，中国进口玉米的数量微不足道，因为中国几乎完全依靠国内产量来满足需求。

　　而近期的海关数据显示，今年3月中国粮食进口量达到164万吨，是一年前的6倍，较上月增加50%。中国不得不利用仅占全球8%的可耕地来养活占全球1/5的人口，而且不得种植转基因谷物。随着收入的增加以及饮食更偏重于肉类提振了粮食需求，中国对进口的依赖一直在缓慢加大。

　　大规模的玉米购买可能成为3月谷物进口大幅上涨的部分原因。中国的玉米消费约占全球的20%，但贸易量仅占全球玉米贸易的4%，这种情况正在发生悄然变化，有观点认为未来几年内中国玉米年进口量可能达到500万至900万吨。从今年前两个月的情况来看，这种猜测有可能变为现实。中国今年1月和2月的玉米进口总量为126吨，较去年同期增长400倍。

　　近期大连玉米期货主力合约正处于向远月的移仓过程中，成交量和持仓量逐步回落。在现货价格上涨势头放缓后，东北地区新玉米播种期天气将成市场关注的焦点，有关部门表示，中东北地区34%的耕地正经历干旱，3月降雨对打破旱情助益不大，而干旱是威胁延迟播种的关键因素。如果天气状况好转，玉米短期有跟随周边市场调整的趋势，9月合约不排除继续下探回落的的可能，不过调整过后对于玉米市场的中长线目前还可以保持乐观态度。